Hace poco un founder me preguntó: "¿Por qué debería entender cómo se construye un cap table? Si para eso están mi abogado y plataformas que se encargan de ello."
Y ahí es donde precisamente radica el problema.
Cuando un founder firma un term sheet sin entender realmente qué está firmando, no está delegando una decisión legal, sino que es posible que esté tomando decisiones de las que en el futuro se podría arrepentir.
Y no es solo una anécdota, sino algo que desafortunadamente ocurre en ecosistemas de emprendimiento en etapas iniciales (sí, como el nuestro):
→ Founders que levantan varios SAFEs con condiciones distintas (diferentes caps, diferentes descuentos), sin entender el impacto e inclusive sin llevar un registro claro
→ Founders que no saben a ciencia cierta cuánto realmente se van a diluir cuando esos SAFEs se conviertan en la próxima priced round (cuando un inversionista les pregunte los detalles de su cap table)
→ Founders que aceptan condiciones que, sin darse cuenta, terminan dejándolos con muy poca participación en su propia empresa
Ninguno de estos founders, y probablemente tampoco quienes invirtieron bajo esos términos, actuó de mala fe. Simplemente nadie les explicó cómo funcionan las reglas y la mecánica del venture capital... y no, no es algo que se aprenda necesariamente en un MBA o con años en el mundo corporativo o de M&As. La realidad es que es un conocimiento muy específico del mundo startup/VC que rara vez se enseña de forma práctica (muchos lo aprenden por experiencia propia, cometiendo errores que no eran necesarios).
Y esto no es un detalle técnico menor, ya que entender cómo funciona este mundo te permite evitar errores que encienden focos rojos a inversionistas en rondas futuras:
🔴 Cap table caótico. Por ejemplo, demasiados instrumentos con términos inconsistentes, que le suman tiempo, costo legal y desconfianza a cualquier ronda futura . O dead equity (de quien ya no aporta nada, pero por alguna razón sigue en el cap table)
🔴 Dilución excesiva de founders. Si terminas con muy poca participación para la etapa en la que te encuentras, un inversionista lo lee como riesgo: un founder con poco equity tiene menos motivación de largo plazo para quedarse construyendo la empresa
Ningún inversionista serio quiere invertir en una empresa donde el founder ya no tiene suficiente "skin in the game".
Experimenta el viaje completo de escalamiento...
Desde la IDEA hasta el EXIT
La buena noticia es que esto se puede aprender. No necesitas ser abogado ni experto en finanzas. Necesitas entender los conceptos clave para sentarte en la mesa como un founder preparado, no como alguien que firma y espera que le expliquen después.
Términos como qué es un cap, un descuento, cómo se calcula la dilución, qué pasa con las acciones, qué significa realmente "pre-money" vs "post-money", caps ligados a ARR o múltiplos del último post-money, etc. son conceptos que debes dominar, si es que decides explorar el levantar venture capital.
Y justo es lo que un grupo de founders de Colombia, Chile y Panamá, así como algunos desarrolladores de ecosistemas de esos países , experimentaron para llevar una startup desde la IDEA hasta un EXIT, como parte de un programa que arrancamos en Strategy Tools (patrocinado por GIZ y Expertise France), en el cual usamos la recién lanzada versión de ScaleUp! LatAm (personalizada para nuestro continente, y que recopila aprendizajes de sus versiones para Europa, MENA, África, y Norteamérica)
No es una clase teórica. Es una simulación práctica: equipos de founders que compiten, negocian con cientos de cartas de inversionistas reales (desde ángeles hasta fondos), navegan booms y busts de mercado, se expanden a nuevos mercados, incrementan ARR, gestionan su burn rate y, sí, también tienen que levantar capital y entender exactamente qué están firmando cuando aceptan un term sheet.
El objetivo no es solo enseñar sobre fundraising, sino que los founders naveguen el "founder's journey" completo: lanzar, liderar y escalar una startup exitosa desde la idea hasta un posible exit.
Porque un founder que entiende las reglas del juego, negocia mejor, y es capaz de generar verdadero valor tanto para el equipo de founders, empleados, e inversionistas que creyeron en su visión para cambiar el mundo. "La próxima semana les cuento cómo nos fue en Bogotá."
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Acerca de Javier Sevilla
Javier Sevilla es el fundador y director de NováreQ. Colabora con equipos directivos para promover el crecimiento de sus organizaciones, reposicionando su negocio actual y creando en paralelo su motor de crecimiento futuro.
Autor del "Reporte: Chief Strategy Officer México", y de la iniciativa "Strategy Club Latam", así como codiseñador de ScaleUp! LatAm. Ha sido profesor adjunto en Northeastern, campus de San Francisco, Cal., y es partner de Strategy Tools. Además, promueve la transformación de los clusters de innovación y el crecimiento del ecosistema de emprendimiento en México.
Ingeniero, entusiasta del vino, amante de la salsa y emprendedor. Siempre dispuesto a preguntar, ayudar y aprender.